尽管新能源车销量阻抑加多，2023年浸透率有望新高东莞神秘顾客公司，可是上游锂资源却运行了狂跌情景。

主要原因并非产能弥漫，而是在2021年前后，倏得加多的市集需求，推高了联系锂资源的价钱，以致严重脱离了本色供需情况。

目下价钱的阻抑下落，仅仅各大新能源车企花放纵气梳理好上游产业链之后，果真供需关系的归来。

这也给好多联系从业上市公司敲响了警钟：它们很可能在新能源车百废具兴的2023年，收货一份事迹下滑的成绩单。

比如，多氟多。

公司中枢业务是碳酸锂和六氟磷酸锂，其中六氟磷酸锂主要应用于能源电板的电解质锂盐。

公司在11月底早早发布了2023年龄迹预报，成为A股首家发布年度事迹预报的上市公司。

一、反学问的“能源电板周期”

公告称，公司展望归母净利润盈利5.6–6.2亿，比上年同时下落68.17%-71.25%。预报期内，公司事迹同比下落，主要原因是受行业原材料价钱波动，行业竞争加重及下搭客户需求不足预期等身分影响，公司新材料家具六氟磷酸锂的售价大幅下落，产量和销量虽普通增长，但由于家具举座毛利率下落，导致公司盈利智商裁减。

数据开头：同花顺iFind，制图：诗与星空

凭据公司的事迹预报，颐养三季报情况，星空君推算了2023年的全年营收和净利润情况，展望营收微降，净利润大幅下滑。

2021年以来，A股和锂资源联系、无关的上市公司，纷繁追加投资上马产能。

这个盛况，让星空君感到了浓浓的“猪周期”的滋味。

而结局也和猪周期很相通，爆发式的产能涌向市集，民众打起了价钱战。

多氟多在之前投资者调研行径时称，目下公司产能操纵率处在一个比较高的位置，但市集需求比之前预期稍弱，因此公司通盘这个词投产节拍以及新建产能节拍较原接洽有所放缓。

几乎和修猪舍一个逻辑。

数据开头：同花顺iFind，制图：诗与星空

金钱欠债表露出，公司固定金钱和在建工程的余额，依然从2019年的不足40亿，飙升到了2023年的90亿足下。

公司动用大皆的投资性资金进行产能的树立，但并莫得得到相应的陈述。

二、解放现款流

解放现款流是一家公司信得过不错用来干涉再坐褥的现款，代表了公司果真的盈利智商，不外严格真义上的解放现款流计较公式比较复杂，无为投资者计较起来比较繁琐。

为了浅易理解，星空君用简化公式来计较：现款流量表中的磋议性现款流量净额减去购建固定金钱、在建工程、无形金钱的现款流，二者的差不错约就是解放现款流。

数据开头：同花顺iFind，制图：诗与星空

一般来说，发延期、推广期的企业，新建坐褥线等固定金钱投资比较大，导致解放现款流垂危，是不错理解的。

可是，东莞神秘顾客公司要珍视趋势，解放现款流遥远为负数的情况下，公司补充的路子频频只消两个，一是借钱，二是增发。

解放现款流得不到改善，借钱时常很难偿还；增发又手续繁琐，动辄审批时刻需要一两年起步。

是以，星空频频会指示投资者要怜惜解放现款流的趋势，如若是负数越来越小，则诠释是有可能转正，从而达成信得过的基于现款流的盈利。反之，则有可能是一条不归路。

三、利息

数据开头：同花顺iFind，制图：诗与星空

据公司三季报，前三季度，公司利息开销达到了12亿。展望全年利息开销有可能在15亿足下。

商酌到公司“普通”情况下，净利润也就几个亿（2022年20个亿是超常弘扬），15亿的利息开销本色上远超公司承担智商，有资金链断裂的风险。

四、两大板块的短期预期

颐养公司半年报和近期公告，对两大板块的业务照旧比较乐不雅。

一是六氟磷酸锂，公司目下六氟磷酸锂坐褥时代为第四代，单吨本钱收场智商处于行业前哨。氟硅酸制氢氟酸方面，公司获取时代冲破，已达成量产，改日有望减少对萤石资源的依赖；磷资源方面，公司可径直接受三氯化磷通顺响应，减少对五氯化磷的依赖；氟化锂基本达成自供。目下六氟磷酸锂已安妥出口Soulbrain、Enchem、三菱等日韩企业，产销量位居全球前哨。

二是能源电板，公司现存产能共计达8.5GWh，包括锂电板产能7.5GWh和钠电板产能1GWh，前三季度能源电板和储能电板共出货2.5-3GWh，其中储能电板出货量占比跨越30%。10月17日，公司发布对广西宁福增资的公告，增资完成后公司对广西宁福的合手股比例将由35.20%加多至70.29%，达成对新能源电板业务的加快整合。目下，广西宁福二期15GWh电板神志已开工树立，公司改日将酿成以多氟多新能源10GWh和广西宁福20GWh的产能布局，家具体系包括三元、磷酸铁锂和钠离子电板，家具系列涵盖三元软包、方形铁锂和大圆柱。

星空君合计公司最大的问题不是时代和产能，而是价钱。

过程很长一段时刻的泼辣滋长，新能源产业链尤其是能源电板的上游行业竞争惨烈，依然到了拼价钱、拼质料的时期。

多氟多的上风是实时切入了能源电板规模，幸免四肢上游原料商被价钱战绞杀，但和能源电板业界巨头比较，公司并莫得彰着的上风，依然存在着活命压力。

在资金链过于绷紧的情况下东莞神秘顾客公司，公司的每一项有绸缪皆有可能影响发展，如若前期新增的产能和并购无法带来足够的营收和效益，公司在达成最终盈利之前，先被资金链拖垮了。